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美国共同基金美国首家共同基金在波士顿诞生

第一次世界大战结束以后,欧美国家的经济获得了一段相对稳定的发展,证券业在这些国家也得到了相应的快速发展。伴随着证券业的发展,基金业也在广泛的兴起。

1924年初,美国首家共同基金“马萨诸塞投资信托基金”在美国波斯顿推出。该基金当年的净资产总值仅为5亿美元。基金经理将基金的全部资产投入了当时的美国股票市场。

1929年美国发生了历史上最大的一次股灾。那时全美国也仅有19只开放式的共同基金,总资产却不足2亿美元。11年后,美国联邦政府通过了1940年的投资公司法案,该法案管辖整个美国的共同基金业。当时市场也仅有85只共同基金,资产总值约为5亿美元。20年后,也就是1960年,美国的共同基金数目达到了200只,资产总值接近200亿美元。

20世纪90年代后,美国共同基金业飞速发展,特别是美国Q条例颁布后,美国货币市场基金的规模产生了爆炸性的增长。1990年美国共同基金业的资产已经突破1万亿美元,可供投资者选择的基金数量也多达3100多只。

进入21世纪的今天,美国仍然是全世界的资产管理的中心。截止2018年底,美国的共同基金的资产规模高达21.1万亿美元左右。全球最大规模的资产管理公司大多都位居美国。其中规模最大的资产管理公司贝莱德管理的资产规模高达7.5万亿美元,可谓是富可敌国,一家基金公司管理的资产规模都超过了日本全国全年的GDP。

2021,拥抱抱团,勇往直前!

2021年,针对基金配置,战略上,牛市依然在,泡沫虽有,但下有估值支撑,上有空间。拥抱抱团,抱团是常态,抱团是顺势而为。

1、全球货币宽松,短期趋势不减,国内政策相对保守但宽松已成定局,同时经济修复已提前。经济修复叠加增量资金助推市场,外资的增配和内资机构的新发将会成为主要的支撑点。北向资金在2020年配置A股超2000亿元,但整体仍低配A股,随人民币的汇率优势体现,叠加A股在新兴市场中吸引力的提升,外资的增配趋势仍然明显。2020年仅公募基金新发1330支,增量份额超3万亿份。随资管新规截止日将至,信托资金和理财资金转移向A股的趋势不减甚至伴随行情逐渐加速,“确定性资产”正在从房产转移至A股的核心资产。

2、19年以来的公募发行规模趋势性提升与核心资产的正向反馈是抱团的重要原因。基本面稳健的核心资产跑赢市场→持有这些核心资产的公募基金跑赢指数→个人投资者申购领先的公募基金→公募基金2020年发行规模快速上升→进一步为这些核心资产带来增量资金。再倒推来看,基民抱团头部基金经理,头部基金经理超募,腰部以下基金经理募集失败,像极了A股市场。头部基金经理抱团核心资产,同时基金经理的持仓集中度进一步提升,这个循环短期内没有断裂的逻辑。

3、目前机构的一致性认为,2021核心就是寻找确定性。头部公司就是享有确定性溢价,同时,头部公司也享有流动性溢价,如果基金抱团出现松动迹象,头部公司的流动性溢价会对抱团松动起到缓冲的作用。

4、美国共同基金市场也呈现类似特征。头部股票型基金产品市占率提升,而这些基金产品的持股集中度也在不断提升。2020年前10大主动管理型基金产品市占率提升至20.4%。同时,这些基金产品持股集中度也在不断上升:一方面是前10持仓占比提升至70.2%,另一方面是重仓股的高度重合,例如2020年头部10只基金里有9只持有微软,7只持有FB和亚马逊,持仓集中度较过往有很大提升。

信用债市场依旧不太乐观,2020年信用宽松的大环境,使得不少债券的借新还旧相对容易,部分风险可能被暂时隐藏。而2021年外部环境一旦发生变化(比如流动性回归稳健甚至收缩),那么企业违约的概率会加大,一旦违约时间攀升,势必导致债券市场比较低迷。我这边最新拿到的一组数据看,2021年有8.23万亿信用债面临偿还,整体来看偿还压力集中于3-4月份。债券作为绕不开的配置标的,2021年上半年配置的性价比不高,信用债的结构性机会如要出现应该也会在下半年出现。

综上所述,维持权益70%,债券25%-30%,黄金0-5%的配置比例。

下篇文章发布基金池及选择逻辑。

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