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伦敦期货期货铝和锌为什么伦敦的差价和我国的不成比例?

目前伦敦铝库存高达80万吨,现货对三个月贴水达到60点,持仓量也膨胀至63万手以上,卖近买远的差价交易盛行。

尽管在高库存的支撑下,这种价格结构非常牢固,但是来自价差变动的风险也在暗中滋生。2006年8月到10月间,伦敦铝价格在2400-2600区间震荡,这段时间伦敦现货铝对3个月一直处于贴水状态,但是随着库存从72万吨开始下降,现货贴水开始收缩,及至12月中旬伦敦库存下降到66万吨,现货转而形成升水格局。从12月中旬开始,大型做市商开始对现货合约上的空头进行连续挤仓,一度把现货升水扩大到120点。挤仓带来的直接后果就是库存直线上升,3月初,库存上升到80万吨,现货升水消失,挤仓宣告结束。由于铝价长期保持现货贴水的格局,一些交易商喜欢“卖出3个月合约同时买进同等数量远期合约”的差价策略。这种差价投资没有暴露的净头寸风险,而随着时间的推移,当初“前高后低”或者“大致持平”的差价演化成“前低后高”的差价,从而产生利润。回顾当初的战局,2006年9月开始,做市商利用市场上投资者大肆进行“卖3个月买远期”的机会反向操作,进行了“买3个月卖远期”的差价交易。然后从仓库中转移库存,库存降低使得现货贴水消失,投资者获利的途径被切断,而当现货开始出现升水,投资者的亏损开始出现,最终不得不止损出局。而大型做市商在对现货连续挤仓,出脱了自己的多头部位后,便对自己剩余的空头头寸实施了库存交割。当然这种操作也是存在较大风险的,因为吸纳到一定的对手盘需要较长时间,且投资者须对这种交易模式没有太大的防备。一旦原有的价格格局出现逆转,措不及防的投资者将很容易遭致亏损。在上海期货市场,铝的差价变动也在跟随库存的升降而产生周期变化,最近库存的增加使前期的现货升水消失,合约间的价格持平;如果库存再次增加,现货月将会受到压力。当前,在伦敦铝市上,现货贴水又维持了5个月时间,卖近买远的差价交易使得15个月价格从原先的贴水200转化成升水70,利润非常丰厚,这使得投资者开始趋之若鹜,持仓量出现较大增加。在高库存的作用下,现货贴水给予了交易者一种稳定的获利方式。不过需要警惕的是,最近铝库存已出现小幅下降,一旦这种趋势得以继续,现货贴水值收缩,差价交易者就该及时平仓离场。

国际市场上最早出现的期货品种是?

国际期货市场的发展,大致经历了由商品期货到金融期货,交易品种不断增加、交易规模不断扩大过程。1848年芝加哥期货交易所诞生;随着现货生产和流通的扩大,不断有新期货品种出现。最早的金属期货交易所诞生在英国伦敦,1876年成立;1933年,纽约商品交易成立,1974年推出黄金期货合约,在70~80年代的国际期货市场上有一定的影响。20世纪70年代初发生的石油危机,给世界经济市场带巨大的冲击,石油等能源产品的价格剧烈波动,直接导致了石油等能源期货的产生。1972年5月芝加哥商品交易所(CME)设立了国际货币市场部分(IMM)首次推出外汇期货合约。1975年10月芝加哥商品交易所推出了世界上第一个利率期货合约。1982年2月美国堪萨斯期货交易所推出综合指数期货合约,使股票价格指数也成为期货交易的对象。1982年10月1日,芝加哥期货交易所推出了长期国债期货期权合约,为其他商品期货和金融期货交易开辟了新天地引发了期货交易的又一场革命。目前芝加哥期权交易所(CBOE)就是世界上最大的期权交易所。

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